本年度報告封面以「綠色能源驅動可持續未來」為核心概念，通過象徵性 的植物生長結構，藝術化呈現昆侖能源多元化的業務佈局及其對人民生 活的積極影響。 內頁延續封面生態意象，以延伸的枝葉貫穿章節，視覺化呈現昆侖能源 業務拓展，強調綠色能源對地球環保的實質貢獻，呼應昆侖能源可持續 發展及賦能美好生活的使命。 ANNUAL REPORT 年報 ANNUAL REPORT 年報 Financial and Operational Highlights 財務及業務摘要 This year's annual report cover takes "Green Energy Drives a Sustainable Future" as its core concept. Through symbolic plant growth structures, it artistically presents Kunlun Energy's diversified business layout and its positive impact on people's lives. 人民幣百萬元 RMB million Revenue ...

本报告导读： 2024 年，公司产品结构持续优化，新能源产业布局成效显现，安全防护复合材料业务营收占比提升， 规模经济效应凸显。 投资要点： 维持"增持" 评级。2024年，公司产品结构持续优化，新能源产业布局成效显现，故我们上调2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.47、1.84、2.27 元（原2025- 2026 预测为1.35 和1.68 元）。参考同行业公司，我们给予公司2025 年26 倍PE，上调目标价为38.22 元 （原为33.75 元）。 公司2024 年&2025Q1 业绩稳健增长。1）2024 年，公司实现营业收入10.57 亿元，同比+14.04%；归母 净利润为2.17 亿元，同比+31.18%；扣非后归母净利润为2.04 亿元，同比+27.61%；拟向全体股东每10 股派发现金红利3.6 元，合计0.67 亿元，占归母净利润的比例为30.71%。2）2025Q1，公司实现营业收 入2.59 亿元，同比+18.00%，环比-7.40%；归母净利润为0.52 亿元，同比+22.69%，环比-2.59%；扣非 后归母 ...

交银国际研究 | 燃气 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025 年 3 月 27 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | 7.84 | 港元 9.02↓ | +15.1% | | | 昆仑能源 (135 HK) | | | | | 2025 年零售气增长目标进取，估值仍有提升空间 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万人民币) | 177,354 | 187,046 | 200,497 | 214,994 | 230,056 | | 同比增长 (%) | 3.1 | 5.5 | 7.2 | 7.2 | 7.0 | | 净利润 (百万人民币) | 5,682 | 5,960 | 6,948 | 7,492 | 8,076 | | 每股盈利 (人民币) | 0.71 | 0.73 | 0.80 | 0.87 | 0.93 | | 同比增长 (%) | -2.2 | 3.5 | 9.3 | ...

证券研究报告·海外公司点评·公用事业Ⅱ(HS) 昆仑能源（00135.HK） 2024 年年度业绩点评：零售气量高增，分红 比例持续提升 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 177726 | 187046 | 197606 | 208679 | 219534 | | 同比(%) | 3.16 | 5.24 | 5.65 | 5.60 | 5.20 | | 归母净利润（百万元） | 5682 | 5960 | 6147 | 6469 | 6796 | | 同比(%) | 8.68 | 4.89 | 3.14 | 5.24 | 5.05 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.66 | 0.69 | 0.71 | 0.75 | 0.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.99 | 10.48 | 10.16 | 9.65 | 9.19 | [Table_Tag] [投资要点 Table_Su ...

证券研究报告·海外公司点评·公用事业Ⅱ(HS) 昆仑能源（00135.HK） 2024 年年度业绩点评：零售气量高增，分红 比例持续提升 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 177726 | 187046 | 197606 | 208679 | 219534 | | 同比(%) | 3.16 | 5.24 | 5.65 | 5.60 | 5.20 | | 归母净利润（百万元） | 5682 | 5960 | 6147 | 6469 | 6796 | | 同比(%) | 8.68 | 4.89 | 3.14 | 5.24 | 5.05 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.66 | 0.69 | 0.71 | 0.75 | 0.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.99 | 10.48 | 10.16 | 9.65 | 9.19 | 执业证书：S0600524090002 guy@dw ...

[Table_Summary] 2024 年公司天然气销量同比增长 9.9%，其中零售气量同比增长 8.1%，主要得益于公司工业 气量高速增长的拉动以及深耕中西部的区位优势。2024 年公司工业气量占比达到 74.9%，同 比增加 5.5 个百分点，工业气量同比提升 16.5%；此外，公司深耕中西部地区，西北及西南地 区零售气量同比分别增长 12%、19.2%。受加气站业务模式调整影响，公司 2024 年进销价差 实现 0.47 元/立方米，同比降低 0.03 元/立方米。2024 年全年股息 0.3158 元/股，派息率达到 43%，按照年报披露日收盘价测算股息率达 4.18%，彰显稳健投资价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 魏凯 司旗 宋尚骞 王岭峰 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520080009 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490521080001 SFC：BQT627 SFC：BUT964 丨证券研究报告丨 联合研究丨港股公司点评丨昆仑能源（0135.HK） [Table_Title] 气 ...

上 市 公 司 公用事业 公 司 点 评 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 177,354 | 187,046 | 196,263 | 207,091 | 216,586 | | 同比增长率（%） | 3.15 | 5.46 | 4.93 | 5.52 | 4.58 | | 归母净利润（百万元） | 5,682 | 5,960 | 6,390 | 6,909 | 7,478 | | 同比增长率（%） | 8.68 | 4.89 | 7.21 | 8.12 | 8.24 | | 每股收益（元/股） | 0.66 | 0.69 | 0.74 | 0.80 | 0.86 | | 净资产收益率（%） | 9.21 | 9.27 | 9.56 | 9.83 | 10.12 | | 市盈率 | 11.7 | 11.1 | 10.4 | 9.6 | 8.9 | | 市净率 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | | 注："每股收益"为归属于母公司所 ...

港股公司报告 | 公司点评 昆仑能源（00135） 证券研究报告 年报点评：业绩稳健增长，毛差环比 H1 修复 公司发布 2024 年业绩 2024 年唐山和江苏 LNG 接收站气化装车量 159.40 亿立方米，同比-2.4%； 两座接收站平均负荷率为 87.6%，同比下降 3 个百分点。LNG 工厂运营效 率提升，13 座 LNG 工厂实现盈利，1 座工厂实现减亏。实现加工量 35.5 亿立方米，同比增加 7.23 亿立方米，同比增加 25.6%，14 座持续运行工厂 平均生产负荷率 64%，同比+18.6 个百分点。 勘探与生产业务受油田退出影响较大 辽河油田及秘鲁油田勘探合同已分别于 2023 年 2 月及 10 月到期。24 年实 现原油权益销售量 829 万桶，同比下降 92 万桶或 10%，平均实现价格从去 年 66.9 美元╱桶下降至 66.7 美元╱桶，实现原油销售收入人民币 1.71 亿 元，同比-81.2%。 盈利预测与评级 实现收入人民币 1870.46 亿元，同比+96.92 亿元或 5.5%；股东应占溢利人 民币 59.60 亿元，同比+2.78 亿元或 4.9%；股东应占核心溢利 ...

港股公司报告 | 公司点评 昆仑能源（00135） 证券研究报告 年报点评：业绩稳健增长，毛差环比 H1 修复 公司发布 2024 年业绩 实现收入人民币 1870.46 亿元，同比+96.92 亿元或 5.5%；股东应占溢利人 民币 59.60 亿元，同比+2.78 亿元或 4.9%；股东应占核心溢利 63.59 亿元， 同比+2.15 亿元或 3.5%。全年分配股息 0.3158 人民币每股，派息率約 43%。 （按照核心利润派发） 公司销气量跑赢行业，毛差较上半年小幅提升 2024 年全国天然气表观消费量保持较快增长，增幅达 8%。公司全年实现 天然气销量 541.70 亿立方米，同比+9.9%，其中实现零售气量 327.57 亿方， 同比+8.1%，分销与贸易约 214 亿方，同比+12.9%。推动优质城燃项目 8 个，累计用户达 1645 万户。2024 年新增多个新能源和新材料用户、建材 用户以及热电用户，带动工业用户销量快速增长。业务布局向增量大、利 润贡献多的中西部省份拓展，西北及西南零售气量分别增长 12%及 19.2%。 按用户类型划分：工业销气量 245.2 亿方，同比+16.5%；商业 ...