证券研究报告 2024 年 08 月 28 日 湘财证券研究所 公司研究 安徽合力（600761）事件点评 相关研究： 1.《20240716湘财证券-安徽合力 600761.SH-国内叉车龙头，国际化 助力公司持续发展》 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.5 -28.9 -6.9 绝对收益 -10.1 -38.5 -18.3 注：相对收益与沪深 300 相比 业绩保持快速增长，盈利能力持续提升 核心要点： ❑ 公司发布 2024 年半年报，业绩保持快速增长 近日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收 入约 90.1 亿元，同比增长 3.3%；归母净利润约 8.0 亿元，同比增长 22.0%； 扣非后归母净利润约 7.2 亿元，同比增长 26.8%；经营活动现金净流量约 2.6 亿元，同比减少 45.4%；基本每股收益约 1.04 元，同比增长 16.8%；加权平 均 ROE 约 9.5%，同比增加 0.3 个百分点。2024 年第二季度，公司营业收入 约 47.0 亿元，同比增长 4.1%；归母净利润 4.1 亿元，同比增长 4.5%；扣非 后归母净利润约 ...

2024 年 8 月 29 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.70 -27.45 -6.82 绝对 -6.77 -36.39 -19.24 资料来源：Wind 公司研究 电动化&国际化驱动业绩稳步增长，智能物流、维保业务打开第二成长曲线 ——安徽合力（600761.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：15.42 元 作者 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 8.91 总市值(亿元)： 137.34 一年最低/最高(元)： 14.91/27.79 近 3 月换手率： 104.66% 股价相对走势 -22% -6% 10% 26% 41% 08/23 11/2 ...

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证券研究报告 非金融公司|公司点评|安徽合力（600761） 2024 年半年报点评： 营收小幅增长，盈利能力稳健增长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 2024 年国内宏观环境景气度不及预期，叉车下游需求减弱。海外叉车锂电化率较低，随着锂 电渗透率增加，海外需求仍有望保持较高景气度。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 187.2/202.6/219.2 亿元，归母净利润分别为 15.7/18.5/21.6 亿元，CAGR 为 19.07%。EPS 分 别为 1.76/2.08/2.42 元/股,考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海 外业务新需求，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月28日 安徽合力(600761) 2024 年半年报点评： 营收小幅增长，盈利能力稳健增长 | --- | --- | |------------------------- ...

总股本（万股） 89,069.28 2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 姚健 S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李亦桐 S0350523050007 liyt01@ghzq.com.cn [Table_Title] 净利润快速增长，新业务逐步发力 ——安徽合力（600761）2024 年半年报点评 事件: 最近一年走势 安徽合力 8 月 26 日发布 2024 年半年报：2024 年上半年公司营业收入 90.09 亿元，同比+3.32%，归母净利润 8.03 亿元，同比+22.00%，扣非 归母净利润 7.20 亿元，同比+26.83%。 投资要点: 净利润快速增长。公司 2024 年上半年营业收入、归母净利润、扣非 归母净利润分别同比+3.32%、+22.00%、+26.83%，净利润快速增 长；单季度来看，2024Q2 营业收入 47.04 亿元，同比+5.45%，环 比+9.27%，归母净利润 4.13 亿元，同比+4.59%，环比+6.03%。 相对沪深 300 表现 2024/08/27 表现 1M 3M ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：16.01 元 安徽合力（600761）机械设备 目标价：——元（6 个月） [Table_QuotePic] 相对指数表现 电动化+全球化驱动，盈利能力提升显著 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024年半年报，2024年上半年公司实现营收 90.1亿元，同比 增长 3.3%；归母净利润为 8.0亿元，同比增长 22.0%。单二季度营收 47.0亿元， 同比增长 4.1%，环比增长 9.3%，实现归母净利润 4.1亿元，同比增长 4.5%， 环比增长 6.0%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好。 电叉销售占比提升，助力公司利润率增长。2024 年上半年公司综合毛利率为 21.6%，同比增长 1.8个百分点，主要系电叉车销售占比提升所致。上半年公司 期间费用率为 11.7%，同比增加 1.6个百分点，主要系公司加大海外市场推广力 度，销售费用增长所致；销售、管理、研发、财务费用分别同比+1.0、+0.2、 +0.6、-0.3 个百分点。上半年净利率 9.6%，同比增 ...

证 券 研 究 报 告 安徽合力（600761）2024 年中报点评 强推（维持） 国际化助力盈利能力提升，多元化布局强化 行业竞争力 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a target price of 15.68 CNY [3]. Core Insights - The company reported a revenue of 9.009 billion CNY for H1 2024, a year-on-year increase of 3.32%, and a net profit of 803 million CNY, up 22.00% year-on-year. The gross margin improved to 21.58%, an increase of 1.96 percentage points year-on-year [1]. - The growth in exports and the shift towards lithium battery technology have contributed to the continuous improvement in gross margins. In Q2 2024, the gross margin reached 22.45%, reflecting an increase due to optimized product structure and higher export ratios [1]. - The company achieved a 29.62% year-on-year increase in complete machine export volume, with overseas revenue reaching 3.486 billion CNY, a 20.52% increase year-on-year, accounting for 38.69% of total revenue [1]. - The sales, research and development, and management expense ratios have increased, with sales expenses rising by 34.7% year-on-year in H1 2024, primarily due to the company's expansion in domestic and international markets [1]. - The company’s parts, aftermarket, and smart logistics businesses have shown significant growth, with smart logistics revenue increasing by 161.20% year-on-year in H1 2024 [1]. Financial Forecasts - The company is expected to achieve net profits of 1.537 billion CNY, 1.820 billion CNY, and 2.139 billion CNY for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding P/E ratios of 9x, 8x, and 7x [2][4]. - The projected revenue growth rates for the years 2024 to 2026 are 10.8%, 5.7%, and 11.0%, respectively [2][4]. - The gross margin is expected to improve gradually, reaching 22.40% by 2026 [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an expected increase in net profit for 2024-2026 projected at 15, 18, and 21 billion RMB respectively [1]. Core Insights - The company achieved a revenue of 9.009 billion RMB in the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 3.32%, and a net profit attributable to shareholders of 803 million RMB, up 22% year-on-year [1]. - The electric forklift segment is showing strong growth, with electric forklifts accounting for 70.77% of total sales, reflecting a 6 percentage point increase from the previous year [1]. - The company’s overseas revenue reached 3.486 billion RMB, a 20.52% increase year-on-year, indicating a growing international market presence [1]. Performance Analysis - The company’s gross margin improved to 21.58%, up 1.96 percentage points year-on-year, driven by an increase in the sales of large-tonnage and electric forklifts [1]. - The net profit margin also increased to 9.58%, up 1.1 percentage points year-on-year, showcasing enhanced profitability [1]. - The sales, research and development, and management expense ratios were reported at 4.2%, 2.5%, and 5.4% respectively, with increases attributed to market expansion efforts [1]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are set at 19.938 billion RMB, 23.294 billion RMB, and 27.232 billion RMB, with growth rates of 14.12%, 16.83%, and 16.91% respectively [3]. - The projected net profit for the same period is expected to grow from 1.512 billion RMB in 2024 to 2.120 billion RMB in 2026, with corresponding growth rates of 18.27%, 18.50%, and 18.35% [3]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is forecasted to decrease from 9 times in 2024 to 7 times in 2026, indicating a potentially attractive valuation [1][3].

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 安徽合力(600761) 报告日期：2024 年 08 月 26 日 上半年业绩同比增长 22%，国际化+电动化趋势有望持续 ——安徽合力点评 事件：8 月 26 日晚，公司发布 2024 年半年报告。 投资要点 ❑ 上半年业绩同比增长 22%，符合市场预期，单二季度毛利率显著提升 2024 年中报实现营收 90.09 亿元，同比增长 3.32%；归母净利润 8.03 亿元，同比 增长 22%，业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现 快速增长，原材料价格下降、汇率等利好因素。单二季度看，实现营收 47.04 亿 元，同比增长 4.08%，归母净利润 4.13 亿元，同比增长 4.53%，毛利率 22.45%，同比提升 1.37pct，环比提升 1.82pct。净利率 9.60%，同比提升下降 0.38pct，环比提升 0.05pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用 率分别为 4.52%、2.71%、5.96%、-0.68%，同比提升 1.11pct、0.50pct、1.30pct、 -0.15pct。销售费用提升主要系公司加大国内外 ...