在引债置换的换档期企业的中长贷再次出现了向年初进一步集中的趋势居民的贷款随着地产的需求情况整体出现了见顶降温的态势1月新增信贷5.13万亿同比多增2100亿再创历史的单月新高扭转了之前8个月的连续同比少增并且好于我们之前的预期从结构上来看有三点特征第一企业中长贷1月新增达到3.46万亿时隔9个月再一次实现同比多增单月多增了1500亿 一方面2023年以来企业中长代向年初集中的趋势逐渐加强另一方面呢2024年的11月到12月地方政府引债置换当时在两个月的时间里面迅速集中发行了两万亿置换的存量引债当中较大部分直接体现为企业中长代的低减 今天是我们本系列电话会的第84期今天我们结合最新公布的国内金融数据以及货币政策执行报告的相关情况对中国的货币政策近期以及2025年全年的走势做一个简要的展望 在这个基础上我们也结合美国最新公布的1月份的通胀数据情况做一个海外市场的整体包括最后落脚在美元市场它的变化以及未来趋势上我们做一个中外联动的解读 首先我们来看一下金融数据的情况我们看到1月份的信贷是创纪录开门红那么在这个数据的基础上我们关心一个问题它是年初集中的趋势进一步的体现还是说全年的新增信贷的趋势都会整体走高对这个问题我 ...

爆款的IP之下拉动了传媒板块的一些补涨的行情因为率先光线先涨然后滞涨的就有了一波行情那回顾了这个简单开年以来的整个行情站在二月中旬就行情走到哪了现在是怎么看的那我们的核心观点就是直接说结论就是行情呢它还没有结束那这个主要是两个原因第一个原因就是这一轮 和上一轮就是2024年2月份因为sora拉动了整个文身视频不同的是这一轮是中国主战卡不管是从莫大这个ip再到 它所带来的商业价值和社会价值远超上一轮那对中国资产的重估获得了中外资本的认可那我们先看到的就是港股这边先膨胀就不涨了然后A股传媒应用板块整体来说就在当下还是有一些空间的那这个空间怎么看就是特别是年前有一些业绩已经落地的公司比如说南斯光标 遥望科技 风景注目芒果超美万达电影等那这是第一个原因第二个原因就整体的这个基础是不一样的我们去看2025年上半年如果去预测业绩层面2024年上半年很多的企业业绩其实是差强人意了那这个是因为整个宏观经济沉压导致很多企业的经营是在二季度也感受到了 然后在2024年九二四新增之后在相对的一个这个体恤拉动之下呢在2024年的三四季度略有一些回暖但其实也没有去太多的一个表现那现在去同比来看的话2025年这个业绩层面实现新增压力是比 ...

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Summary of Conference Call Industry Overview - The discussion revolves around the data center industry, focusing on trends in power supply and cooling technologies, particularly high power and high voltage systems [1][4][10]. Key Trends and Insights 1. **Increasing Power Requirements**: Data centers are experiencing a shift towards higher power demands, with power levels increasing from 20-30 kW to 50-120 kW. This necessitates higher voltage levels to manage power loss effectively [1]. 2. **GPU Load Variability**: The load on GPU-centric data centers can fluctuate significantly, with idle loads around 10% and spikes up to 150% when new computational tasks are initiated [2]. 3. **Power Supply Architecture**: The architecture of power supplies is evolving, with a focus on 12V, 5V, and 1V outputs to support server chips. This reflects a broader trend towards optimizing power delivery systems [3]. 4. **Liquid Cooling Adoption**: Liquid cooling technologies are gaining traction due to their compatibility with existing data center architectures, offering better efficiency compared to traditional cooling methods [4]. 5. **Power Supply Technologies**: There are two main technological routes for power supplies: UPS (Uninterruptible Power Supply) systems and HVDC (High Voltage Direct Current) systems. UPS systems account for approximately 80% of the market, while HVDC systems represent around 20% [5]. 6. **High Voltage and Power Segments**: The industry is seeing a division in power supply applications based on voltage and power levels, with a focus on high power (megawatt level) and high voltage (800V and above) systems, which present significant technical barriers [8]. 7. **Market Dynamics**: The market is characterized by a strong demand for high power and high voltage solutions, with companies like Hezhong and Kewang leading in these segments due to their technological advantages [12]. Additional Important Points - **Integration of Power Systems**: The integration of transformers, distribution, and backup power systems into a cohesive framework is becoming a trend, enhancing efficiency and space utilization [5]. - **Competitive Landscape**: Companies such as Kewang, Hezhong, and others are highlighted for their strong capabilities in the power supply sector, with a focus on different voltage and power ranges [7][11]. - **Future Outlook**: The industry is expected to continue evolving with the increasing demand for data processing capabilities, necessitating advancements in power supply and cooling technologies [10][12]. Conclusion - The conference call provided insights into the evolving landscape of the data center industry, emphasizing the importance of high power and high voltage systems, the variability of GPU loads, and the adoption of advanced cooling technologies. The competitive dynamics and technological advancements in power supply systems were also key focal points.

哎好的各位领导晚上好啊我是那个彩东宏观马俊啊今天跟各位领导汇报一下我们这个特朗普经济学系列的第11篇啊特朗普取消这个邮政小包免税啊对谁会有影响啊这样的一篇专题啊那接下来的话呢我会主要从这个三个方面啊对这个啊报告进行一个展开啊首先是这个特朗普为什么要对啊取消对我们这个邮政小包免税的这样一个政策 其次的话呢就是取消这个政策以后呢对我们国家的这个出口的规模大概影响有多大最后的话呢就是可能会涉及到哪些行业那首先我们先来说一下就是这轮这个特朗普取消这个免税小包的这样的一个政策 那其实呢就是这个政策也不是首次出现了早在这个拜登政府的时期的话白宫其实就已经提过要加强对这个小的商品关税豁免这个监管但是当时呢只是一个提议没有落地然后到了我们说这一次这个特朗普新任期的时候在那个二月初特朗普宣布对我们加征10%的国外关税同时也提到了要取消对我们的这个 800美元最低限度的这样一个关税豁免政策然后本来是原定于2月4号实施但是这个清官的数量激增一个基层的海关他无力应对所以说只执行了一天然后就宣布暂停执行了但是呢就是他也提到了说后面一旦这个商务部建立了能够这个快速处理的这样一个系统的话还会要再度取消这个免税政策那 那他为什么要这样做呢其 ...

AIDC 还有哪些标的可以配置？ 摘要 Q&A 请介绍一下近年来 IDC 行业的整体情况及其发展趋势。 随着资本开支压力的增加，越来越多的 IMBC 机会将转向第三方 IDC 公司。阿里 和腾讯等大型企业可能会将更多资源交给第三方，而不是自建数据中心。这为 第三方 IDC 公司提供了巨大的发展机会。例如，数据港有望重新获得阿里的新 增订单，因为双方过去合作基础良好。腾讯云方面，科华数据是其主要合作伙 伴之一，其收入中约一半来自与腾讯的合作项目，如清远项目。中国联通则是 腾讯最大的 IDC 供应商，占比约 20%-30%。此外，万国数据和科华数据也是重 要的合作伙伴。 i. 淳中科技：该公司在国内规模位列前几名，与字节跳动深度绑定，其收入 有六七成来自字节。在北京廊坊地区拥有大量未上架资源储备，同时在上 海周边平湖地区也有明显布局。尽管估值相对较高，但作为龙头公司，其 确定性强，高增长潜力显著。 ii. 光环新网：根植于北京地区，是零售型 IDC 龙头。今年（2025 年）获得字 节跳动天津宝坻 60 兆瓦订单，并有 60 兆瓦意向订单，总计 140 兆瓦机柜 资源储备。此外，公司在内蒙古和东南亚也有布局，有望 ...

人福医药 摘要 Q&A 人福医药的重整计划目前进展如何？ 人福医药控股股东当代科技的重整案，第二次债权人会议已于 2024 年 2 月 13 日顺利召开。会议重点介绍了重整计划草案，并由债权人进行表决。表决时间 从 2 月 13 日上午 9 点开始，截止时间为 2025 年 3 月 31 日下午 5 点。这一较长 的投票期限是为了满足金融机构内部审批流程的需求。此外，人福医药已在上 交所发布了相关重整草案。 • 招商创科拟以 118 亿元重整当代科技，通过设立招商生科等主体间接控制 人福医药，预计将直接和间接持有其 12%的股份，成为实际控股股东，此 举旨在消除大股东风险并促进信用修复。 • 投资者担忧市值大幅上涨导致额外股份获取成本增加，但人福医药基本面 稳健，央企入驻将加强风险管控，且医药市场整体具向上潜力，重整方案 不会阻碍公司长期发展。 • 央企入驻将显著加强人福医药的风险管理能力，并促进市值增长，同时监 管部门对市值管理提出了明确要求，人福医药发展状态较为平稳，为未来 发展奠定良好基础。 • 人福医药坚持细分市场领导者理念，各业务板块保持稳定增长，新大股东 招商局的加入将进一步加强管理，并带来新的发 ...

上海钢联 小刚数字智能助手与 ETC 系统具体如何赋能企业？ 小刚数字智能助手主要用于内部生成相关文章分析，提高生产效率。而 ETC 系 统则通过感知、预测和推荐三大智慧引擎，为企业提供灵活的数据服务能力。 感知引擎结合市场信息进行动态预警风险；预测引擎利用大数据和人工智能洞 察市场变化趋势；推荐引擎根据企业业务目标找到应对策略并推荐执行路径。 这些功能帮助企业实现生产经营决策优化，提高质效并降低成本。 摘要 Q&A 请介绍一下上海钢联目前的主要业务及其发展情况。 上海钢联目前有两大主要业务：产业数据服务和交易平台。产业数据服务方面， 公司在苏交所挂牌，围绕数据服务的营收超过八亿元，其中纯数据订阅服务占 比约 60%，接近五亿元。此外，公司在国家数据中心和国家数据分局的一些骨 干活动中，作为上海唯一一家典型应用案例，在商贸流通领域取得了显著成绩， 并在国家数据要素大赛上获得一等奖。交易平台方面，公司运营着一个大型的 • 上海钢联在商贸流通领域取得显著成绩，作为上海唯一典型应用案例入选 国家数据中心和数据分局骨干活动，并在国家数据要素大赛上获得一等奖， 展现其在数据应用方面的领先地位。 • 上海钢联推出小刚数字 ...

阿里巴巴 摘要 Q&A 最近港股互联网板块表现如何？其上涨的核心支撑是什么？ 最近港股互联网板块整体表现非常不错。在我们 2 月 4 号发布的 Deepseek 专题 报告中，我们率先指出了中国互联网价值重估的观点。从 1 月 14 号到 2 月 13 日，恒生指数上涨了 15.6 个点，恒生科技指数上涨了 23.5 个点。我们认为这 一波上涨的基本面支撑非常充分，AI 为整个行业带来了重启增长的机会。特别 • 港股互联网板块估值相对全球市场偏低，平均估值在 14-16 倍左右，以腾 讯为锚定，预计 2024-2026 年 EPS 增速可达 15%，AI 因素有望提升估值， 下周阿里巴巴业绩披露和宏观因素改善将增强市场信心。 • 阿里巴巴被推荐为年度金股，逻辑在于其低估值、高价值和高成长性。战 略聚焦主业，提供高股东回报，智能云业务增长有望超预期，电商受益于 消费复苏，组织运营改善，国内公有云市场份额第一，大模型能力领先。 • 报告对天猫集团收入增长持乐观态度，认为组织战略聚焦带来利润弹性， 核心会员增长，竞争对手流量红利减弱。阿里超大规模预训练模型在国际 榜单排名靠前，推动智能云业务增长提速。预计阿里巴巴 ...

宇信科技 摘要 Q&A 国内 AI 应用在哪些行业爆发？金融行业的现状如何？ 目前，国内 AI 应用在金融行业爆发最为迅速。金融机构的 IT 投入占收入比约 为 6%至 8%，其中银行、保险、券商和基金的投入更高。中国的信息化进程自 2000 年开始，金融行业的数据沉淀已达 30 年，与美国医疗数据沉淀时间相当。 相比之下，制造业等其他行业的数据采集和 IT 投入较低，因此数据积累不如金 融行业深厚广泛。目前，无论是银行还是券商，都有大量订单涌入。例如，我 们与招商银行总行七大部门在春节后陆续签订了许多合同。 • 金融行业 30 年数据沉淀为 AI 应用奠定基础，银行和券商订单激增，招商 银行总行七大部门春节后陆续签订合同，表明金融机构对 AI 需求强烈。 • 2025 年，大型银行将 AI 纳入业务部门 KPI，分行自主性增强，中小银行加 速 AI 项目立项，非银金融机构关注信贷风险管理和跨境电商营销等实际业 务场景。 • 大模型在系统升级中展现优势，客户倾向于先用大模型落地场景，效果理 想后再升级传统架构，同时，湖仓一体化建设中对大模型的需求也在增加。 • 基于大模型的绩效业务场景已在多家金融机构落地，包 ...