国联证券(601456)：投资收益拖累业绩 看好收购民生证券的协同效应

投资业务亏损叠加业务管理费增加拖累业绩，经纪、资管、两融业务改善2024Q4 单季度公司调整后营 收/归母净利润分别为6.8/0.02 亿元，同比+51%/扭亏，环比-26%/-99%，经纪业务环比高增符合预期， 衍生品业务浮亏或是主要拖累项，同时业务及管理费计提增加41%也对业绩有负面影响。2024Q4 经 纪、投行、资管、利息净收入、投资收益（含公允价值变动损益）分别为3.2/0.75/1.8/0.3/0.5亿元，同比 +156%/+18%/+18%/扭亏/-44%，环比+169%/-21%/+3%/扭亏/-91%，四季度市场交易量活跃，公司经 纪、资管、利息净收入有所改善，投资业务构成明显拖累，或因衍生品相关业务影响，市场波动影响场 外期权业务。 完成收购民生证券，关注后续整合与业务协同效果（1）公司发行股份并募集配套资金方案于2024 年12 月27 日获证监会核准，2025年1 月3 日完成发行股份收购民生证券的过户，股份数量由28.3 亿股增加至 54.7亿股（发行价格11.17 元/股）。2 月7 日完成公司名称和注册资本的工商变更登记手续，3 月10 日完 成配套募资20 亿元，股份数量增加至 ...