云铝股份(000807)：氧化铝价格上涨导致公司24Q4净利承压

云铝股份发布年报，2024 年实现营收544.50 亿元（yoy+27.61%），归母净利44.12 亿元 （yoy+11.52%）。其中Q4 实现营收152.65 亿元（yoy+18.26%，qoq+5.00%），归母净利5.92 亿元 （yoy-59.21%，qoq-54.52%）。公司24年全年归母净利润低于我们此前52.23 亿元预期，主因24Q4 氧化 铝价格上涨幅度较大对公司成本造成较大影响。展望2025 年氧化铝价格有望走弱，铝价表现强势或带 动公司净利实现明显修复，我们维持买入评级。 24Q4 氧化铝价格上涨造成公司四季度净利承压根据年报披露，公司24 年原铝产量293.83 万吨，同比增 长22.45%。24年公司综合毛利率为13.23%，其中24Q4 毛利率为9.60%，四季度毛利率环比-3.98pct，主 因 24Q4 国内氧化铝均价为5330.02 元/吨，qoq+35.64%，氧化铝价格上涨对公司成本造成较大压力。费 用方面，公司24 年合计期间费用率1.91%，同比-0.38pct。 基于氧化铝25-27 年供给过剩格局下，价格偏弱，我们上调公司净利预期，预计公司2025-2027 ...