新城控股(601155)：商业增长尽享红利 开发减亏债务趋安

事件：公司发布2024 年业绩报告，全年公司实现营收889.99 亿元（yoy-25.32%）；实现归母净利润7.52 亿元（yoy+2.07%）；实现扣非归母净利润8.70 亿元（yoy+183.07%）。 提振消费为25 年政策主旋律，公司作为商管龙头有望优先受益。2024 年中央经济工作会议将"大力提振 消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为2025 年九项重点工作任务之首，2025 年2 月10 日召开 的国务院常务会议也围绕提升消费能力、深挖消费潜力等方面作出全面部署，2025 年更多超常规消费 提振手段值得期待。此外公司吾悦广场差异化竞争布局下沉市场，国家持续推进《县域商业三年行动计 划（2023-2025 年）》，鼓励购物中心向县城及乡镇延伸服务，提升县域消费潜力。例如，支持县城购 物中心建设并辐射周边乡镇，通过下沉市场扩大消费覆盖面，公司作为下沉市场商管龙头有望优先受 益。 中债增持续担保新增融资，公开债务违约风险较低。债务方面，公司2030年前待偿规模合计约173 亿 元，当前新城已经开业的经营性物业中约46 个未做经营性物业贷款，对应的估值约368 亿元，若按照 50%到70%的抵押 ...