赢合科技(300457)：锂电设备破晓时 电子烟起燎原势

事件: 2025 年3 月29 日，赢合科技发布2024 年年报。 2024 年：公司实现营收85.24 亿元，同比-12.58%；归母净利润5.03 亿元，同比-9.14%；毛利率30.3%， 同比+0.5pct；销售净利率12.3%，同比+1.9pct。 2024Q4：公司实现营收20.45 亿元，同比-9.20%；归母净利润0.07 亿元，同比-82.89%；经营活动净现 金流达9.28 亿元，超过前三季度累计负现金流，并创下单季度历史新高。 投资要点: 2024 全年锂电设备继续承压，Q4 订单回款或明显改善；电子烟表现持续亮眼。 1）锂电设备：2024年收入49.51 亿元，同比-19.41%；毛利率14.32%，同比-5.24pct；锂电设备及其他业 务净利润为-2.35 亿元，同比转亏。 2024 年公司锂电设备持续承压，主要受全年设备验收节奏放缓影响，公司也相应计提较多减值（资产 减值1.7 亿元，信用减值2.27 亿元）。 但从现金流来看，2024Q4 订单回款节奏或有明显加速。且目前存货已降至较低水平，后续减值有望持 续收窄。 2）电子烟：2024 年斯科尔收入31.91 亿元，同比-4. ...