粤电力A(000539)：业绩符合预期 静待盈利反转

本报告导读： 在建装机稳步推进，静待盈利反转。公司在建装机稳步推进，项目储备丰富：1）截至2024 年末，公司 在建煤电/气电/风电/光伏项目装机容量8.0/1.9/0.7/1.4 GW，预计将于2025~2027 年陆续投运；2）截至 2024 年末，公司拟建及签订收购协议的项目共2.8 GW。公司火电业务占比仍处于高位：截至2024 年 末，公司火电装机容量31.8GW，占总装机容量的比重为80.9%；火电上网电量1109 亿千瓦时，占总上 网电量的比重为92.9%。当前国内煤价处于下行通道：截至2025 年3 月31 日，秦皇岛山西产Q5500 动力 末煤平仓价665 元/吨、同比-19.6%。我们认为：受益于煤价中枢下移，公司成本端有望改善，静待盈利 反转。 公司4Q24 电力业务量增价跌，资产减值同比减少；受益于煤价中枢下移，公司成本端有望改善，静待 盈利反转。 风险提示：煤炭价格上涨超预期，电价低于预期，装机进度不及预期，减值超预期等。 业绩符合预期。公司2024 年营收571.6 亿元，同比-4.3%；归母净利润9.6 亿元，同比-1.1%。分季度 看，4Q24 营收146.4 亿元，同比+0. ...