星网锐捷(002396)：24Q4毛利率提升 发力智算中心网络解决方案和高端AI交换机

风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；成长性减弱导致长期估值中枢下移。 公司积极拓展在信创、视联网、车联网等领域的AI 应用：（1）信创：公司基于华为最新麒麟 9000C 芯 片打造的"升华"系列整机，助力党政、国企、教育、医疗等行业实现信创智能化升级；持续深化与兆 芯、飞腾等生态伙伴的战略合作，发布多个形态的信创整机产品。 （2）视联网：多款 AI 语音核心产品正式获颁工信部电信设备进网许可证，提升了在运营商市场和行 业专网的竞争力。在政务办公、医疗、金融等多行业实现突破：智慧医疗解决方案批量性落户山东、上 海、北京等省份的国家区域医疗中心；金融相关解决方案中标建设银行总行集采项目。 （3）车联网：2024 年公司紧密跟进技术发展趋势和国际市场的变化，精准了解客户需求，实现了车联 网 ODM+EMS 两大业务的齐头并进，持续巩固了北美市场，同时、加速拓展在欧洲、非洲、亚洲和南 美洲的 20 多个国家市场，公司积极探索新的商业模式和应用场景，全新推出的 ARMS 设备管理系统实 现了市场突破，并成为公司未来发展的新增长点。 盈利预测、估值与评级：考虑市场需求复苏趋势较为平缓，下调25~26 年归母净利润预测由 ...