国联民生(601456)：践行财管转型 期待整合成效

并购民生证券完成，关注后续业务协同。当前公司已完成对民生证券99.26%股权的收购事项，并募集 配套资金用于发展民生证券业务。后续来看，民生证券投行业务特色和区域优势有望与公司形成业务互 补和区域互补，民生证券并表后也将进一步增强公司资本实力，提升长期发展动能。 投资建议：公司积极推动买方投顾向广义财富管理转型，收购民生证券将进一步增强综合实力。预计 2025-2027 年公司营业收入为42.39、48.56、54.69 亿元，归母净利润为8.81、10.61、12.41 亿元，EPS 为0.16、0.19、0.22 元/股，对应4 月11 日收盘价的PE 估值为63.24、52.51、44.89 倍。维持"买入"评 级。 风险提示：资本市场大幅波动、整合效果不及预期、监管政策收紧 事件：国联民生发布2024 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入26.83 亿元，同比-9.21%；实现归 母净利润3.97 亿元，同比-40.80%；加权平均ROE 为2.19%，同比-1.70pct。 财管业务稳健发展，资管业务布局完善。公司轻资本业务贡献主要营收，报告期内，经纪及财管业务、 投行业务、资管业务分别实现收入9 ...