沪硅产业(688126)更新报告：大硅片产能如期释放 但折旧压力持续

投资要点： 维持"谨慎增持"评级，目标价 19.41 元。我们预计公司 2025E-2026E 营收分别为44.42、57.24 亿元， +31%YoY、+29% YoY；归母净利润（扣非前）分别为0.24、2.39 亿元，同比扭亏、+892% YoY。 采用PS 估值法，考虑到公司在12 英寸半导体大硅片领域的产能优势和国产替代属性，给予一定估值溢 价，给予公司2025E 12.0X PS，对应目标价19.41 元/股，维持"谨慎增持"评级。 本报告导读： 公司是国内领先的半导体硅片制造商，持续加码300mm 大硅片扩产以提升长期竞争力，但产能释放初 期伴随着较大折旧压力，对短期盈利能力有一定影响。 300mm 大硅片产能持续扩张，打造长期竞争力。截止24H1，1）子公司上海新昇新增产能20 万片/月， 公司300mm 半导体硅片合计产能已达50 万片/月，预计24 年末达到60 万片/月；2）子公司新傲科技和 Okmetic 的200mm 及以下抛光片、外延片合计产能超过50 万片/月，200mm 及以下SOI 硅片合计产能超 过6.5 万片/月；3）子公司新傲芯翼已建成产能约6 万片/年的300mm 高 ...