申万宏源：美国关税2.0冲击下 关注长期通胀预期、企业资本开支等

智通财经APP获悉，申万宏源证券发表研报称，美国"对等关税"已经落地，滞与胀的强弱、次序和持续 性的比较或将成为货币政策和金融市场表现的主要矛盾。目前，通胀上行压力尚不显著。根据美联储官 员表态，美国通胀可能要到6月才会体现关税效果。美国商品消费中的医药、服装、新车、多媒体设备 （电脑等）高度依赖进口，短期需重点关注此类商品的"再通胀"风险。中期，驱动服务通胀的核心因素 仍为就业市场。长期通胀预期是决定美联储更关注"滞"还是"胀"的核心要素。美联储资本开支调查、制 造业PMI或是衡量关税对经济短期冲击的最佳指标。 申万宏源观点如下： 一、关税冲击的经济原理：一次性成本冲击，导致经济呈现"滞胀"格局 从最新数据来看，关税2.0对美国实体经济冲击如何？1）通胀上行压力尚不显著。美国3月进口商品价 格环比仅-0.1%，核心进口价格环比也较弱。根据美联储官员表态，美国通胀可能要到6月才会体现关税 效果；2）美国经济当前仍为"强现实，弱预期"，3月就业、零售表现较强。 关税冲击的经济学原理：对等关税是一次性的成本冲击，情形类似于2020年公共卫生事件，导致经济呈 现"滞胀"格局。关税会抬升进口价格、抑制进口的需求。更高 ...