宁德时代(300750)：盈利能力稳中有升 关税影响或有限

投资要点： 风险提示：储能市场增速不及预期，美国关税影响超过预期，动力市场增速不及预期，碳酸锂价格剧烈 波动。 维持增持评级 。考虑到美国关税不确定性，我们下调公司2025-2027年盈利预测， 预计公司2025-2027 年的EPS 分别为14.56(-0.10)/17.55(-0.13)/21.01(-0.17)元，可比公司2025 年平均估值为22 倍PE，我们给 予公司2025 年23 倍PE，目标价334.89 元，维持增持评级。 本报告导读： 欧洲高市占率，美国影响可控。根据时代财经网引用SNE 数据，2025 年1-2 月欧洲市占率43%， yoy+8pct，较第二名+13pct。美国电池出货占比较小，预计关税政策对公司业绩影响较小。此外，其他 地区如中东和澳洲储能市场快速发展，AI 数据中心带动储能需求等，我们认为，或带动公司2025 年储 能需求，抵消美国关税不利影响。公司此前在阿联酋获得19GWh 储能项目，同时，与Quinbrook共同开 发EnerQB（8h 储能系统），并在澳洲部署24GWh。 2025 年Q1 公司业绩符合预期，盈利能力稳中有升，出货量增速超30%，龙头地位稳固。我 ...