中国中冶(601618)：冶金工程领域龙头 矿产价值有望重估

冶金工程领域龙头,经营结构深化调整。公司是全球最大的冶金建设承包商与冶金企业运营服务商之 一。截至2022 年公司占中国冶金工程市场份额约90%,全球市场份额近60%。近年来公司加大由传统冶 金工程向基本建设、新兴市场的转型力度,业务进入"再转型再升级"战略结构调整阶段。2024 年公司营 收5520 亿元同降12.9%,归母净利润67.5 亿元同降22.2%。 投资建议: 我们预计公司2025-2027 年实现营收分别为5149.39/5230.58/5472.53 亿元,归母净利润 64.86/71.28/79.75 亿元。对应PE 为9.43/8.58/7.67 倍,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,海外经营风险,金属价格波动风险。 冶金低碳化带动发展机遇,非钢工程业务规模稳步扩张。钢铁行业即将纳入碳市场,相关绿色化、智能化 更新改造需求迫切。由公司总体咨询设计的河钢氢冶金工程是全球首例"氢冶金"示范工程,中冶赛迪自 主开发的超级电弧炉技术可实现流程减碳57%。凭借在冶金工艺、低碳装备等领域的技术优势,公司有 望持续引领冶金行业发展;公司近年来非钢业务开拓卓有成效,一方面,公司凭 ...