仙乐健康(300791)：25Q1稳扎稳打 中国区柳暗花明改善可期

盈利预测与投资评级：当前中国区表现已呈现改善迹象，有望在新消费市场实现重点突破，美洲区BF 核心业务扭亏进入攻坚期，人效提升显著，期待逐步改善。我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润 4.00/5.00/5.68 亿元，同比分别+23.01%/+24.94%/+13.75%，当前股价对应2025-27 年PE 分别为 15X/12X/11X，维持"推荐"评级。 25Q1 收入保持平稳，中国区趋势良好，欧洲区大客户实现突破。25Q1 公司收入端实现平稳增长，其 中：1）中国区：实现收入正增长，订单增速高于收入增速，趋势良好；2）美洲区：美洲出口业务实现 稳健开局，且出口业务毛利率同比提升，BF 新增订单增速显著，BF 核心业务的扭亏进入攻坚期；3） 欧洲区：收入同比增长超35%，订单总量增长超30%，公司与南欧头部品牌达成战略合作，并对其拉美 公司产生积极的溢出效应；4）亚太及新兴地区：深化澳洲战略客户合作，同步扩大印尼、泰国等东南 亚市场覆盖，新品销售收入突破百万级，营养软糖品类收入增长超20%。 毛利率有效提升，盈利能力保持稳定。25Q1 公司毛利率/归母净利率分别为33.09%/7.19%，同比 ...