仲景食品(300908)：毛利率环比&同比均改善 期待25年“产品+渠道”拓展进展

事件：公司发布2025 年一季度报告。25Q1 实现收入2.8 亿，同比+1.1%，实现归母净利润0.48 亿元，同 比-4.8%，实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比-5.0%。 25Q1 收入端增速转正，毛利率环比&同比均改善。25Q1 公司实现营业收入2.8 亿，同比+1.1%（24Q4 收入同比-0.4%），25Q1 收入端增速转正。25Q1公司毛利率同比+1.4pcts 至45.9%，环比24Q4 改善 7.5pcts。我们预计主要系：1）主要产品价格提升；2）成本端环比24Q4 改善。 受市场推广、研发投入增加及利息费用减少影响，公司盈利能力略下滑，但仍处于较高水平。25Q1 公 司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.8pcts/+0.2pcts/+0.7pcts/+1.0pcts。其中销售、研发、财务费用 率同比提升幅度相对较高。公司盈利能力略下滑，25Q1 归母净利率/扣非归母净利率分别同 比-1.1pcts/-1.1pcts 至17.5%/17.1%。 展望25 年，我们认为：1）收入端看：产品端，公司25 年重点推广蒜蓉酱、0 脂辣酱、香菇贡菜、白灼 汁、红烧汁、蒸鱼鲜等新品，同时 ...