国金证券：给予瑞尔特买入评级

国金证券股份有限公司赵中平,张杨桓,尹新悦近期对瑞尔特（002790）进行研究并发布了研究报告《业绩 仍承压，期待自主品牌重拾增长》，给予瑞尔特买入评级。 瑞尔特 业绩简评 4月24日公司发布25年一季报，25Q1公司实现营收4.1亿元，同比-21.2%，归母净利为0.2亿元，同 比-63.3%，扣非归母净利为0.2亿元，同比-67.0%。 经营分析 各地国补落地节奏不一叠加外需走弱致使25Q1收入承压：分业务来看，国内代工业务预计由于行业整体 需求偏弱叠加客户自产比例提升，其25Q1收入下降较为明显。国内自主品牌业务方面，预计一方面由于 25Q1各地国补落地时间多数在3月才开启，另一方面，根据奥维云网统计，24年智能马桶主销价格段2000 元以下产品销售额占比提升至24.4%，行业低价竞争态势仍旧激烈，整体使得公司25Q1自主品牌业务存在 较大压力，预计该业务收入双位数下降。而根据久谦统计，随着国补陆续重启，25年3月智能马桶三大电 商平台整体销售额已实现较优增长，同比增长20.0%，预计Q2自主品牌业务有望开始改善。此外，海外代 工业务预计由于外需相对偏弱叠加贸易政策扰动，25Q1预计整体表现相对平稳。 ...