高盛：生成式 AI 如何重塑中国软件业？这 5 家公司被重点看好（附 2025 增长密码）

高盛近期与中国从基础设施层到应用层的软件供应链企业进行了交流，探讨了客户软件预算、生成式人工智能的进展，以及 2025 年下半年的增长和盈利 前景。预计 2025 年，高盛覆盖的中国软件公司营收平均同比增长 26%，且四个季度营收将实现环比增长。 正文： 在生成式人工智能方面，增强型本土基础模型（如深度求索模型）的出现带来了以下影响： 第一，客户的软件预算从功能性工具转向生成式人工智能软件，推动每用户平均收入增长，并吸引新的付费客户； 第二，鉴于需求不断上升，且面向企业（B 端）/ 消费者（C 端）用户的盈利商业模式更加清晰，更多软件公司投资基于基础模型的应用软件研发； 第三，企业利用生成式人工智能降低运营成本（如招聘工具）。 预计我们覆盖的中国软件公司的生成式人工智能营收占比将从 2025 年的 0%-10%，提升至 2028 年的 10%-50%（见图 1）。 | Company | Ticker | Segment | Gen Al rev contribution (GSe) | | SaaS contribution (GSe) | | Rule of 40 (GSe) | | | --- | -- ...