被高捧的泡泡玛特：是塑料茅台，还是氪金泡沫？

文|经纬 "我要重估一切价值"——尼采《快乐的科学》 毫无疑问，2024年港股诞生了名叫泡泡玛特的奇迹。 在经历了无数疑惑、不解、不看好后，泡泡玛特股价依然能一骑绝尘。笔者的心态也从"买少了"，到"卖早了"，再到美股被老特折腾的死去活来"早知道 还买别的干啥"。 泡泡玛特因其恐怖的盈利能力，被诸多钻研消费的分析师称为"塑料茅台"。财报和股价上看，泡泡玛特的确担得起这个名号。 然而喝这口茅台的，不单单有国人。 在泡泡玛特近期公布的 2024 年财报显示，集团总营收为 130.38 亿元，值得注意的是，其海外收入达 50.66 亿元。 与此对应的是，2024 财年泡泡玛特国内收入为 79.72 亿元，海外营收占比 38.8%。 仅看下半年的收入情况，去年下半年泡泡玛特总营收为 84.8 亿元。 很长一段时间内，关于泡泡玛特的讨论，主要集中在它在泰国如何大展拳脚： 全年的海外营收，减去上半年的 13.5 亿元可发现下半年泡泡玛特在海外赚了 37.2 亿元，下半年海外收入超 40%。 可以说在海外再造了一个泡泡玛特。 泡泡玛特出海的第一站，东南亚虽然在绝对数量上可以称得上人口众多。 但是无论与在人口数量的对比上还是经 ...