复星医药浮现“降收增利”迷局 高比例研发资本化或“藏雷”｜财报异动透视镜

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张斯文 于娜 北京报道 复星医药2024年营业收入连续两年下滑，核心制药业务收入同样下降，抗感染、中枢神经等主力产品毛利率出现 缩水。然而，净利润不降反增，主要依赖非经常性损益（如资产处置收益3.71亿元、政府补助6.14亿元）和研发费 用缩减（研发总投入减少16.15%）。这一"降收增利"模式暴露了公司对短期财务操作的依赖，长期增长动能存 疑。 同时，公司高研发资本化或暗藏业绩"地雷"。 去年公司研发支出资本化比例远超行业中位数，导致无形资产激增。此举虽短期粉饰利润，但若在研管线失败， 资本化形成的无形资产可能集中减值。康希诺已有先例。 另一方面，复星医药去年短期借款激增也值得关注。债务结构短期化同样使财务费用有所增加。会对公司现金流 造成哪些影响，还需观察。 心血管产品成为唯一增长点，收入提升14%。 核心业务收入下滑 近日，复星医药发布了《2024年年报》，报告显示公司营业收入同比下滑0.8%至410.67亿元。 这已经是复星医药连续两年营收出现下滑了。 2022年复星医药营业收入达到近三年峰值439.52亿元，同比增长12.66%，主要受益于 ...