老白干酒(600559)：基础牢靠 稳健发展 效率持续提升

公司披露2024 年报及25 年一季报，2024 年实现收入53.6 亿元，同比+1.9%（其中酿酒业收入53.3 亿 元，同比+6.2%），归母净利润7.9 亿元，同比+18.2%，全年业绩延续高增长态势，Q4 公司主动控制， 业绩低于预期但渠道良性维持。24 年费用精准化投入效果显著，促销费降低带动销售费用率下降 3.5pct，武陵及老白干延续双位数增长，全价位产品保持增长。25Q1 收入利润增长3%/13%，中高档酒 引领增长，毛利提升带动盈利能力提升。长期主义稳健发展，盈利释放仍有空间，调整25-27 年每股收 益为0.97 元、1.10 元、1.25 元，维持 "强烈推荐"投资评级。 Q1 中高档酒引领增长，毛利提升带动盈利能力提升。25Q1 毛利率68.6%，同比+5.9pct，25Q1 公司100 元以上/100 元以下产品实现收入6.6/5.0 亿，同比+25.5%/-15.7%，百元以上产品领跑带动结构继续升 级，毛利率提升明显。25Q1河北/山东/安徽/湖南实现营收7.2/0.4/1.3/2.1 亿，同比 +8%/+8%/+2%/+10%，推测武陵酒仍有双位数增长，老白干、孔府家等产品在基 ...