浙江龙盛(600352)：Q1净利同比改善 房产业务逐步兑现

风险提示：下游需求不及预期；房产业务现金流风险；原材料价格大幅波动。 浙江龙盛于4 月25 日发布一季报：Q1 实现营业收入32.4 亿元，同环比-7.2%/-38.7%， 归母净利润4.0 亿 元（ 扣非后2.9 亿元）， 同环比+100.4%/-41.5%（扣非后同环比+3.5%/-57.7%）。公司Q1 归母净利润 超出我们的前瞻预期（3.0 亿元），主要系房产业务步入兑现期。伴随染料及中间体产品景气回暖，叠 加房产业务持续创收，维持"增持"评级。 盈利预测与估值 我们维持公司25-27 年归母净利润21.5/23.6/24.7 亿元，对应EPS 为0.66/0.72/0.76 元，参考可比公司25 年 Wind 一致预期15xPE，考虑公司染料行业龙头优势以及地房产项目有序推进，给予公司25 年18xPE， 目标价11.88 元（前值11.22 元，对应25 年17xPE，可比公司25 年13xPE），维持"增持"评级。 成本压力缓解带动综合毛利率提升，静待印染行业景气修复据百川盈孚，4 月25 日分散/活性染料价格 为16.5/20.0 元/kg，处于2016年以来的相对低位，未来伴随纺服终端需求持 ...