神州细胞(688520)：八因子强劲 盈利转正；管线丰富 发力可期

2025年4月27日，公司发布2024年报和2025年一季报。2024年，公司营收、归母和扣非净利润分别为 25.13/1.12/4.74 亿元，营收同比增长33%（2023年归母与扣非皆为净亏损）；1025单季度营收、归母和 扣非净利润分别为5.19/0.64/0.24亿元，分别同比下降15%/14%/85%，业绩符合预期。 业绩简评 （3）公司自研的多个创新生物药及疫苗，包括：治疗中重度斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎等自身 免疫性疾病的IL-17单克隆抗体注射液SCT650C、多种实体瘤免疫治疗双特异性抗体注射液SCTB14均已 启动 11 期临床。 盈利预测、估值与评级 根据公司 24 年报和25年一季报，我们下调公司 2025/26 年营收7%/17%至30/39亿元，下调归母净利润 47%/39%至2.24/4.50亿元；预计公司2027年营收49亿，归母净利润7.89亿元。维持"买入"评级。风险提 示 新药研发及商业推广不达预期、对外合作不达预期等风险。 经营分析 八因子单品强劲，全年首次实现正盈利。（1）重组八因子：公司 2024年营收近25亿，同比增长33%； 全年首次突破盈亏平衡。重组八因子 ...