振华风光(688439)：短期业绩承压 长期发展趋势向好

盈利预测与估值 振华风光发布24 年年报和25 年一季报，2024 年实现营收10.63 亿元（yoy-18.04%），归母净利3.23 亿 元（yoy-47.18%），低于我们此前预测的4.29 亿元归母净利润，主要系24 年国内高可靠行业整体需求 下降同时客户去库存使得公司产品销售有所下降。25 年一季度公司实现收入1.89 亿元（yoy- 45.69%），归母净利0.20 亿元（yoy-85.97%），主要系公司交付产品但未能在一季度确认收入，此外部 分产品降价导致了毛利率有所下滑。考虑到公司作为我国特种领域模拟芯片核心供应商，国防信息化程 度提升将持续拉动公司产品需求，25 年业绩有望实现恢复性增长，维持"买入"评级。 科技创新多点突破，发展后劲持续增强 2024 年受行业影响公司业绩出现明显下滑，集成电路业务实现收入10.61亿元（yoy-18.01%），毛利率 为68.08%（yoy-6.47pct）。虽然产品销售受阻，但公司研发投入保持较高强度，研发费用率为13.54%， 全年成功推出100余项转产新品，快速将科研成果转化为生产力，在市场竞争中抢占先机，有效提升了 公司产品的市场占有率，其中"新 ...