指南针(300803)：软件销售企稳回升 证券与基金业务贡献新增长极

维持指南针"买入"评级 指南针发布2025 年一季报。2025 年一季度公司实现营业总收入5.42 亿元/yoy+84.68%/qoq-28%，实现归 母净利润1.39 亿元/yoy+725.93%/qoq-35%，扣非归母净利润0.72 亿元/yoy+347%。 证券业务：麦高证券良性展业，后续有望实现主业协同2025 年一季度麦高证券经纪业务收入、净利息 收入、净投资收入分别为0.97、0.21、1.0 亿元，分别yoy+143%、+67%、+228%。2025 年一季度末麦高 证券代理买卖证券款71.36 亿，较2024 年末增长7.74%。麦高证券经纪业务收入、自营收入以及客户托 管资产规模均持续保持快速增长，后续有望进一步加深协同效应。 公司加大研发投入致成本端费用有所抬升 公司持续发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，推动麦高证券良性展业。同时公司 持续加大广告宣传投入以及加大研发投入，2025 年一季度公司销售、管理、研发费用分别为2.59、 1.22、0.51 亿元，yoy 分别+80%、+49%、+49%。销售、管理、研发费用率分别为47.8%、22.4%、 9.4%，yoy ...