指南针(300803)：软件销售拉升业绩 麦高证券稳健前行

盈利预测与投资评级：基于公司2025Q1 的经营情况，我们上调对公司的盈利预测，预计2025-2027 年 公司归母净利润分别为3.06/4.14/5.39 亿元（前值为1.53/2.11/2.82 亿元），对应PE 分别为113/83/64 倍， 上调公司评级为"买入"，期待麦高证券的发展，看好公司长期成长性。 券商端：经纪及自营业务保持快速发展。2025 年一季度，①手续费及佣金净收入（经纪业务为主）同 比+143%至0.97 亿元，麦高证券客户规模稳定增长，公司代理买卖证券款较2024 年末+7.74%至66 亿 元。②净利息收入同比+67%至0.21 亿元。③投资收益同比+259%至1.06 亿元，报告期末交易性金融资 产较2025 年初+32%至12 亿元；除证券自营业务形成的投资收益外，本期因先锋基金公允价值重估计入 6,554 万元投资收益。 成本端：各项费用均有增长，费用率下降。2025 年一季度，①营业成本同比+45%至0.42 亿元，主要系 职工薪酬及IDC 邮电通信费同比增长；②研发费用同比+49%至0.51 亿元，研发费用率同比-2pct 至 9%，主要系公司加大研发投入，扩充研发团队 ...