华大基因(300676)：1Q费用率及毛利率影响净利润表现

风险提示：集采产品降价超预期；检测量增长不如预期。 公司2024 年收入/归母净利润/扣非归母净利润38.67/-9.03/-9.19 亿元，同比-11.1%/-1072%/-1091% ； 1Q25 收入/ 归母净利润/ 扣非归母净利润6.72/-0.53/-0.63 亿元，同比-18%/-525%/-2879%。24 年业绩基 本符合我们预期（收入/归母净利润39.5/-8.5 亿元），1Q25 因客户回款周期延长、费用率同比上升较多 等影响，净利润增速相比收入增速进一步承压。我们看好后续费用控制叠加AI 赋能降本增效下业绩改 善，维持增持评级。 2024 年/1Q25 毛利率为41.47%/43.55%，同比-8.43/-5.65pct，我们认为主因部分业务毛利率下滑，看好 AI 驱动降本增效带来后续改善。 24 年生育健康业务同比下滑，肿瘤慢病防控收入稳定增长公司24 年生育健康业务收入11.49 亿元 （-2.5%yoy），由于生育率及检测价格等影响，二级预防（NIPT 等）收入同比下滑，公司积极拓展一 级及三级预防业务，24 年携带者筛查检测业务收入同比+ 12.3%；染色体异常检测业务收入同比 ...