中顺洁柔(002511)：1Q25收入重回成长 关注浆价及行业竞争态势

3、看好公司作为国内生活用纸龙头中长期成长前景。我们认为，1）品类端，公司有望在强化生活用纸 核心品类竞争优势的同时，加速培育卫生巾、家清、护肤、母婴等品类，打造个护健康第二成长曲线； 2）渠道端：公司线下渠道积累深厚，经销网络建设有望持续完善，KA、GT 渠道效率有望提升，线上 端，公司加速拓展新零售、内容营销等电商平台，持续贡献成长动能，公司亦于2024 年成立海外通路 部门，加速海外业务拓展。 盈利预测与估值 2024 年及1Q25 业绩低于我们预期 公司公布2024 年及1Q25 业绩，2024 年收入实现81.5 亿元，同降16.8%；归母净利润实现7718 万元，同 降76.8%；1Q25 收入实现20.7 亿元，同增12.1%；归母净利润实现6676 万元，同降30.1%，业绩低于我 们预期，主因竞争加剧、原材料价格波动及减值计提影响。分季度看，1Q/2Q/3Q/4Q24 收入分别同降 10.5%/17.1%/9.5%/26.3%，Q1 归母净利润同增6.7%，2Q/3Q24归母净亏损787/3400 万元，4Q24 归母净 利润实现2360 万元，同降85.9%，环比扭亏。 发展趋势 1、竞争 ...