金风科技(002202)：Q1业绩高增 看好盈利持续修复

Q1 业绩超预期，风机出货高增 公司25Q1 实现营收94.72 亿元，同比+35.72%，归母净利润5.68 亿元，同比+70.84%，高于我们此前 3.5 亿元的预测，主要系公司风机出货高增，费用率大幅降低，以及金融资产公允价值收益高增所致。考虑 到24 年国内风机招标高景气，或支撑25 年装机高增。我们看好公司全球风机龙头地位稳固，海外市场 加速突破，维持A/H 股"增持/买入"评级。 受益于下游需求高景气，25Q1 公司风机出货2.59GW，同比+80.16%，其中6MW 及以上出货1.82GW， 同比+168.39%，驱动收入实现高增。公司费用管控能力加强，25Q1 期间费用率为14.19%，同 比-4.86pct，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.19%/4.48%/3.58%/1.96% ， 同 比-1.41/-1.00/-1.70/-0.74pct，主要系公司收入规模增长提升摊薄能力。公司25Q1 金融资产公允价值变动 收益1.47 亿元，同比+253.99%。 在手订单高增，海外市场持续开拓 公司在手订单饱满，持续开拓国际客户。截至25 年3 月底，公司在手订单51.09GW， ...