曼卡龙(300945)：业绩超预期 产品差异化优势驱动品牌势能增长

事件：公司发布 2024&25Q1 业绩，2024 年实现营收 23.57 亿元/yoy+22.55%，实现归母净利润0.96 亿 元/yoy+20.02%，扣非归母净利润0.81 亿元/yoy+13.47%，经营活动现金流净额1.11 亿元/yoy+117.93%。 2025Q1 实现收入7.14 亿元/yoy+42.87% ， 归母净利润0.43 亿元/yoy+33.52%，扣非归母净利润0.40 亿 元/yoy+25.95%，经营活动现金流净额0.16 亿元/yoy-25.31%。2024 年度，公司拟每股派发现金红利0.14 元（含税），现金分红总额0.37 亿元，分红率38.17%。 盈利预测：我们预计公司 25/26/27 年营收分别为30/39/48 亿元，同比+29%/+28%/+24%，归母净利润分 别为1.28/1.65/2.10 亿元，同比+33%/+29%/+27%，对应2025 年4 月25 日收盘价PE 分别为25/19/15X。 点评： 风险因素：产品推新不及预期，渠道扩张不及预期，线上竞争加剧致电商ROI下降，金价剧烈波动。 践行互联网线上战略，以线上赋能线下，实现全渠道发展。 ...