宋城演艺(300144)：新项目贡献利润增量 推进青岛轻资产项目

投资要点 签约青岛轻资产项目：2024 年电子商务手续费/设计策划费收入为2.73/1.85 亿元，yoy+56.6%/118.6%。 2025 年1 月，公司签约青岛轻资产项目，一揽子费用总计2.6 亿元，已于Q1 确认5000 万元管理费收 入。 推进成熟项目优化，扩大新项目份额：公司将加强精细化运营，迭代升级内容，发挥经营弹性。对成熟 项目，持续拓展业务边界，扩大客群覆盖，深挖市场空间；对新项目，扩大品牌营销，抢占市场份额， 激活增长潜力。 盈利预测与投资评级：公司作为中国旅游演艺龙头公司，以"主题公园+文化演艺"模式定位独特形成优 秀项目模型，运营迭代保持领先，存量项目盈利能力稳健，新项目快速爬坡。调整2025/2026 年及新增 2027年盈利预测，2025-2027 年归母净利润分别为11.4/13.2/14.2 亿元（2025/2026 年前值为13.1/15.0 亿 元），对应PE 估值为23/20/18 倍，维持"增持"评级。 风险提示：在建项目建设进度不及预期，新项目业绩爬坡不及预期，行业竞争加剧等。 事件：2025 年4 月24 日，宋城演艺发布2024 年年报和2025 年一季报。20 ...