欣旺达(300207)：盈利能力显著提升 费用良性增长

消费：25Q1 毛利率有所提升，钴涨价传导较为顺利根据公司业绩会，公司25Q1 消费业务67 亿，毛利 率18%-19%，较24 年全年有所提升，主要系消费电芯自供率提升。电芯方面，25Q1 锂威收入约17 亿， 公司指引25 年收入有望达80 亿，公司24 年消费电芯自供率30%~40%，公司预计25 年自供率有望提升 10 个百分点，带动消费业务毛利率提升。原材料钴涨价，公司积极与下游客户进行谈判，价格传导较 为顺畅，且此前有进行提前备货，我们预计钴涨价对于公司盈利影响较小。 动力：25Q1 毛利率同比改善，后续有望逐季减亏根据公司业绩会，公司25Q1 动力毛利率同比提升至约 12%，亏损约2 亿，同比亏损有所增加，主要系研发费用及管理费用的良性增加。公司25Q1 动储稼动 率接近50%，公司预计25Q2 稼动率将达50%~55%，我们认为后续随着新增定点和新客户的拓展， 25 年出货量有望继续同比高增，稼动率提升带动动力业务减亏。 公司25Q1 收入122.89 亿元，同/环比+11.97%/-30.74%，25Q1 归母净利润3.86 亿元，同/环比 +21.23%/+50.89%，扣非净利2.62 ...