宝钢股份(600019)：24年行业景气度下滑 公司业绩承压

宝钢股份发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营收3221.16亿元（yoy-6.60%），归母净利 73.62 亿元（yoy-38.36%），低于我们先前的预期（归母净利89.56 亿元），主因钢铁行业景气偏弱。 2025 Q1 实现营收728.80 亿元（yoy-9.82%、qoq-8.05%），归母净利24.34 亿元（yoy+26.37%、 qoq+64.49%）。钢铁行业供给侧优化或渐近，公司作为行业龙头，有望充分受益于行业利润修复，维 持"买入"评级。 鉴于2024 年钢价低于我们先前的预期，基于低基数，我们下调2025-2026年钢价假设；行业景气偏弱下 公司或加强降本增效，我们下调2025-2026年公司期间费用，最终预计2025-2027 年EPS 分别为0.43、 0.56、0.65元（2025-2026 年较前值变化-13%/+5%）；2025-2026 年BVPS分别为9.40、9.53 元（均值 9.47 元），测算目标价7.98 元（基于公司2017 年以来平均PB 为0.84X；前值为7.65 元，基于PB 0.80X），维持"买入"评级。 风险提示：大宗商品 ...