呈和科技(688625)：看好成核剂国产替代加速 收购映日科技开辟第二增长曲线

投资建议：预计2025-2027 年公司归母净利润为3.3/4.4/5.4 亿元,维持"强烈推荐"评级。 风险提示：下游需求不及预期，新项目放量不及预期，贸易关税风险。 24FY 成核剂销售高增，25Q1 业绩新高，看好国产替代加速。分产品看，公司24FY 成核剂/合成水滑 石/NDO 复合助剂/抗氧剂营收为5.1/1.2/0.6/0.7 亿元，同比+24%/-1%/+28%/-20%，毛利率为 56%/47%/25%/15%，同比-1/+3/-1/-7pct，其中成核剂销量9728 吨，同比+32%，维持高增速。公司南沙 项目整体于2024 年末建成并投产，产能得到显著提升，产销稳健增长下25Q1 公司业绩创新高。成核剂 需求侧看2024 年全国聚丙烯产量3472万吨，同比+7%；总产能为4339 万吨，同比+9%，随着PP 材料在 新能源、环保等新兴领域的广泛应用，产业有望继续保持增长态势，而国内成核剂自美国美利肯进口敞 口较大，当前公司成核剂产品指标和应用性能方面已经达到国际先进水平，部分更是达到国际领先水 平，未来关税反制有望加速公司国产替代。 收购映日科技开辟第二增长曲线，看好公司长期业务拓展。据公 ...