呈和科技(688625)：归母净利润延续稳健增长 成核剂国产替代有望提速

2024 年营业收入稳中有升，业绩延续较快增长。2024 年，呈和科技实现营业收入8.82 亿元，同比增长 10.31%；实现归母净利润2.50 亿元，同比增长10.68%；销售净利率为28.37%，同比提升0.09 pcts；2024 年公司主营的成核剂营业收入5.11 亿元，同比增长24.09%，毛利率55.91%，同比减少1.12pcts，其中成 核剂销量9727.54 吨，同比增长32.03%，公司以复合助剂形式销售的成核剂占比提升。2025 年一季度， 呈和科技实现归母净利润0.71 亿元，同比增长15.82%，创下公司历史最佳单季度业绩。 风险提示：市场开拓风险；业务拓展、在建项目进展不及预期的风险等。 IPO 募投项目建成投产，公司成核剂产能实现翻倍。公司对募投项目的部分产品产能进行调整优化，高 附加值的透明成核剂的生产效率将有所提升。 投资建议：公司是国内成核剂龙头企业，所处行业存在广阔的进口替代空间，随着公司在建产能的逐步 释放，我们看好公司稳健成长。我们预计2025-2027 年公司归母净利润为3.01/3.75/4.69 亿元（2025-2026 年原值为3.26/3.87 亿元，暂不考 ...