太阳纸业(002078)：业绩超出市场预期 看好Q2延续修复趋势

看好2Q25 业绩环比继续改善。据RISI，截至4 月23 日，4 月双胶纸、铜版纸均价为5,775、6.071 元/ 吨，较1Q25 均值增-19 元、+44 元，当前文化纸处于传统季节旺季，但考虑到成本端浆价下滑较快，价 格提涨稍显乏力，我们整体判断Q2 价格整体平稳，成本下滑将推动二季度吨纸利润修复；此外，公司 公告预计5 月完成溶解浆搬迁工作，我们认为此次搬迁、技改将充分利用广西北海区域优势，成本层面 有望进一步下降，同时技改有望提升产销量水平，是公司又一降本增效的优秀案例。 三大基地协同发力。老挝基地，公司年报公告2023 年老挝基地林地种植迈入快车道，全力推进老挝基 地速生林建设是太阳纸业今后长期执行的工作重心，短期内计划每年新增1 万公顷以上林地种植面积。 太阳纸业是国内唯一在海外拥有丰沛林地储备、并步入收获期的龙头，成本优势正可持续放大，我们认 为这部分资产有望按资源品估值重估。广西基地，公司公告2025 年底南宁一、二期项目预计建成，其 中4Q25 投产100 万吨高端包装纸、及15万吨生活用纸。山东基地，公司披露2025 年4 月试产3.7 万吨特 种纸，同时颜店二期工程预计2026 年上 ...