拓荆科技(688072)：Q1收入/发货延续高增长态势 各类新品进展顺利

盈利预测与估值：我们预计公司25-27 年收入为57.84/78.12/95.96 亿元，归母净利润为9.00/13.36/16.16 亿元，对应25 年PE 为49X，维持"推荐"评级。 风险提示：新产品导入进展不及预期风险、毛利率波动风险、地缘政治风险等。 成熟产品迭代叠加新品推出，公司收入规模迅速扩张。2024 年，公司实现收入41.03 亿元，同比增长 51.70%。1）薄膜沉积设备实现收入38.63 亿元，同比增长50.29%，其中PECVD 作为核心产品持续保持 核心优势，销售收入创历史新高。ALD 设备凭借国内工艺覆盖率领先的优势，ALD SiCO、SiN、AlN 等工艺设备获得重复订单并已实现出货，持续扩大量产规模；HDPCVD 系列产品自通过客户端验证 后，逐步放量；SACVD 系列产品持续拓展应用领域，量产规模不断扩大；Flowable CVD 系列产品取得 了突破性进展，2024 年实现首台的产业化应用且复购设备再次通过验证。2）键合设备：实现销售收入 0.96 亿元，同比增长48.78%，其中：晶圆对晶圆混合键合设备、芯片对晶圆键合前表面预处理设备获 得重复订单并扩大产业化应用，新推出 ...