百普赛斯(301080)：业绩出色兑现 边际改善持续进行

2024 年&1Q25 业绩符合我们的预期 公司公布2024 年和2025 年1 季度业绩：2024 年收入6.45 亿元，同比+18.65%；归母/扣非归母净利润分 别为1.24/1.19 亿元，同比-19.38%/-15.16%。2025 年1 季度收入1.86 亿元，同比+27.73%；归母/扣非归 母净利润分别为0.41/0.38 亿元，同比+32.30%/+25.99%。2024 年和1Q25 收入利润符合我们的预期。 发展趋势 主营业务稳健向前。2024 年公司重组蛋白收入5.36 亿元，同比+17.35%；抗体、试剂盒及其他试剂收入 0.80 亿元，同比+31.23%。毛利率维持较高水平。2024 全年公司5,000 多种生物试剂实现销售和应用； 公司位于苏州的GMP 级别生产厂房已经正式投产。 关税影响部分地区贸易，竞争格局恶化，新品推广不及预期，研发失败，行业回暖不及预期。 而未来，我们预计公司也可以进一步通过海外实验室和产能布局的形式进一步分散关税相关风险。 盈利能力呈现加速改善趋势。1Q25 公司实现归母净利润0.41 亿元，净利率回升至21.8%。我们判断公 司2024 年对研发、销售 ...