芯源微(688037)：利润阶段性承压 期待新品放量

芯源微发布2024 年年报&2025 年一季报， 新品进展较快，期待股权变更事宜落地后与北方华创协同发展。2024 年公司新签订单24 亿元（含demo 及LOI,含税），同比增长10%。Track 方面，公司积极推进ArF 浸没式高产能涂胶显影机的导入及验证 工作。前道清洗机方面，公司工艺覆盖度达到80%，已经获得国内多个大客户的订单和验证性订单。键 合/解键合机方面，公司产品成功通过多家客户验证，并陆续获得国内多家客户的订单，逐步进入放量 阶段，目前在手订单接近20 台。此外，公司在2.5D/3D 先进封装领域布局的新产品Frame 清洗设备也成 功通过客户验证并进入小批量销售阶段。 北方华创系国内平台化的半导体设备公司，若控制权变更事 项进展顺利，二者可以实现产品互补，在研发、供应链、客户资源等方面加强协同效应。 盈利预测与投资建议：预计25-27 年公司收入20.80/27.15/34.24 亿元，归母净利润2.45/3.91/6.20 亿元， 对应今年PE 78X，维持"推荐"评级。 2024 年全年： 1）实现营收17.54 亿元，同比+2.13%；实现归母净利润2.03 亿元，同比-19.08% ...