韦尔股份(603501)1Q25：25年汽车业务收入或超手机

汽车数模产品pmic/sdc/单片机/canlin/serdes/tddi 等整体送样进展顺利，有望在未来数年抓住汽车模拟行 业国产替代机遇，打造汽车业务第二增长驱动。手机CIS 50X/50P/50G/50M/52A/52B 等新品持续推进为 26 年增长蓄力。触控业务多品类布局，25 年有望盈亏平衡，26 年盈利能力逐步改善。 其他新品类CIS 如运动相机、医疗等领域有望快速增长。 维持买入评级以及目标价150 元 我们上修汽车业务收入增速，并预计公司2025/26/27 年归母净利润45.7/54.7/66.8 亿元（25/26 年前值： 42.1/52.0 亿元）。考虑到公司汽车、IoT 等业务有望快速增长，但手机业务25 年进入瓶颈期，增速或放 缓，给予2025 年40 倍PE（可比公司中位数2025 年53.6 倍），对应目标价150元（前值127 元，对应 2025 年36.62 倍PE），维持买入。 风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。 韦尔公布24 年年报及一季报，2024 年营业收入257.3 亿元（yoy+22.4%），毛利率29.4% （yoy+7.7pct ...