台华新材(603055)：Q1毛利率环比改善 差异化占比将逐步提升

投资建议：公司化学法再生尼龙产品PURECO 已获得GRS 认证，随着客户对接及产能爬坡有望于25 年 充分释放增量。中长期看，公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，中长期成长路径清晰。考虑 贸易摩擦对于终端需求的潜在影响小幅下调盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为8.8、10.5、12.2 亿元，前值为9.2、11.1、12.7 亿元，对应PE10、8、7X，维持"买入"评级。 25Q1 公司锦纶长丝销量4.72 万吨，平均售价2.13 万元，同比-8.5%；原材料尼龙切片25Q1 均价1.21 万 元/吨，同比-16.08%。 现金流表现良好，存货天数小幅上升。25Q1 实现经营现金流0.73 亿元，同比+147.35%；经营现金流/经 营活动净收益比值为66.11%；运营效率方面，25Q1 存货周转天数195.65 天，同比上升27.17 天；应收 账款周转天数67.57 天，同比上升6.07天；应付账款周转天数66.45 天，同比下降22.78 天。 事件：受益于政府补贴，利润端表现优秀。25Q1 实现营业收入14.78 亿元，同比+0.38%；实现归母净 利润1.63 亿元，同比+8.9 ...