益生股份(002458)：苗价低迷拖累业绩 景气仍待拐点

鸡苗景气修复仍待拐点，种鸡、种猪与益生909 布局具备一定潜力。1）行业层面，据禽业协会，24 年 我国祖代鸡更新同比+17%至150 万套，25 年鸡苗供应或较宽松。但新西兰、美国禽流感疫情影响下1-2 月祖代鸡更新量同比-74%，我们认为或令2H25 父母代鸡苗供给边际收缩，有望托底商品代鸡苗价格。 2）公司层面，24 年公司祖代种鸡进口回升至23 万套，3 月从法国引进3.6 万套祖代种鸡，为24 年12 月 至今唯一从国外引种企业；同时，24 年东营、河北、山西等多处新场投产，4 月公告拟投资新建100万 套父母代白羽肉鸡产能；我们预计公司鸡苗销量有望同比持续回升。此外，25 年公司种猪产能仍将继 续释放，也有望逐步贡献业绩增量。 1Q25 归母净利-0.13 亿元，基本符合我们预期公司公布1Q25 业绩：1Q25 收入6.23 亿元，归母净利-0.13 亿元，同比分别-9.4%/-112.0%，环比分别-36.6%/-106.5%，业绩基本符合我们预期。公司短期业绩下 滑，一方面系商品代鸡苗销售价格低于去年同期，另一方面在于小白鸡、乳业等副业板块亏损。 发展趋势 鸡苗价格低迷叠加副业亏损，公司短期业 ...