民生证券：给予星网锐捷买入评级

事件：2025年4月28日，星网锐捷发布2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入34.85亿元，同比增长 11.02%；归母净利润0.42亿元，同比增长264.63%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长8,829.05%。 Q1业绩同比高增，主因数据中心交换机持续放量且改善经营。 公司25Q1净利润实现高增，主因去年24Q1净利润基数较低，且本季度子公司锐捷网络（301165）实现1.1 亿元归母净利润。公司当前持有锐捷网络44.9%股份，其对公司Q1归母净利润贡献较大，系因在AI算力需 求持续驱动下，互联网数据中心市场强势增长，面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付。公 司改善经营，在费用管控层面有所成效。公司Q1毛利率为66.51%，同比提升1.27%，销售/管理/研发费用 率为11.97%/5.99%/14.41%，同比变动-3.6pct/+0.02pct/-2.45pct。 公司加强ICT+AI布局，积极拓展信创/视联网/车联网等AI应用。 星网锐捷 民生证券股份有限公司马天诣,范宇近期对星网锐捷（002396）进行研究并发布了研究报告《2025年一季 报点评：Q1净利润同比高增，加强I ...