海信家电(000921)：25Q1业绩超预期 外销持续亮眼增长

2）费用率：25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6/2.4/3.3/0.02%，同比分别 +0.04/-0.26/+0.02/+0.32%，期间费用率控制较好，管理费用率有所优化，财务费用率增加主要由于汇兑 损益波动影响。 事件：2025 年4 月28 日，海信家电发布2025 年一季报。25Q1 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 248/11/10 亿元，同比分别+6/+15/+20%，利润端增长超预期，收入稳健增长主要或得益于央空恢复增长 及空冰洗外销快速增长。25Q1 经营活动产生的现金流量净额为6508 万元，同比-58%，主要或由于付款 节奏、三电受汇率影响现金流下滑等影响，其中销售商品、提供劳务收到的现金为193 亿元，同比 +11%。 25Q1 盈利能力提升，期间费用率控制较好。 1）毛利率：25Q1 为21.4%，同比+0.27pts，预计内外销毛利率均提升。 3）归母净利率：25Q1 为4.5%，同比+0.36pts，盈利能力有所提升，从绝对值来看，提升空间仍较大。 投资建议：公司持续以用户为中心创新产品技术，区域结构、渠道结构、产品结构、供应链体系不断优 化，中央空调业务 ...