民生银行(600016)：营收增速转正 息差回升

民生银行披露2025 年一季报，25Q1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为7.41%、 9.98%、-5.13%，增速分别较24A 回升10.63pct、15.37pct、4.72pct。累计业绩驱动上，规模增长、息差 回升、其他非息、成本收入比下降形成正贡献，中收及拨备计提形成负贡献。 核心观点： （3）不良率略降，资产质量指标平稳。25Q1 公司不良贷款率1.46%，环比24Q4末略降1BP；关注贷款 率2.69%，环比24Q4 末下降1BP。25Q1 末公司拨备覆盖率144.27%，环比24Q4 末提升2.33pct；拨贷比 2.11%，环比24Q4 末提升2BP。 关注：（1）中收负增。25Q1 手续费及佣金业务净收入49.27 亿元，同比增速-3.94%，负增幅度较24 年 全年略微收窄。中收连续五年负增，目前依旧承压。 （2）资产增速放缓。25Q1 公司总资产规模同比增长0.72%，增速较24 年全年下降1.10pct，其中贷款增 速0.48%，增速较24 年全年下降1.02pct，资产规模平稳。 投资建议：公司营收增速回暖，息差回升，资产质量指标平稳。虽然公司资产质量和存量拨备厚度仍有 ...