华润微(688396)：重庆、深圳产能持续释放 推动业绩增长

我们调整了华润微2025、2026 年盈利预测，下调目标价至人民币52.9元，潜在升幅15%，维持"买入"评 级。 重申华润微的"买入"评级：华润微今年一季度的利润在去年低基数上保持较好的恢复和增长。从下游景 气度来看，1）虽然汽车电子增速有所下降，但是总量仍然受益于电动化智能化行业趋势而增长；2）消 费电子领域逐渐进入旺季，随着AI 创新带来的变化，将保持成长；3）新能源领域的需求也有望保持上 行；4）工控领域需求保持稳定。因此，在今年重庆和深圳产能持续释放的过程中，公司有业绩增长的 基本动能。 目前，华润微远期市盈率为44.8x，相对历史高位估值还有上行空间，重申"买入"评级。 一季度收入和利润录得同比增长：1）华润微一季度营收23.6 亿元，同比增长11%，环比下降11%。毛 利率为25.3%，同比下降1.2 个百分点，环比下降2.1 个百分点。同比下降是受到高端掩膜产能工厂带来 的折旧影响，环比下降主要由于折旧和价格的影响。一季度营业费用率为19.3%，同比下降2.6 个百分 点，环比增长2.6 个百分点。公司营业利润为人民币1.4 亿元，同比增长46%，环比下降50%。公司录得 净利润8,322 万 ...