迈威生物(688062)：由仿及创渐入佳境 ADC深度布局引领潮流

研发管线丰富。公司聚焦于肿瘤和慢病领域，拥有16 个处于上市或临床阶段的品种。目前3 个生物类似 药已上市，正处于销售快速放量的阶段；三代长效升白针已申请NDA，3 个品种处于Ⅲ期关键注册临床 阶段。 盈利预测和估值建议：公司已有三个产品上市，研产销一体化布局初步完成，目前核心ADC 管线已进 入注册临床阶段，未来可期。预计2025／2026／2027 年总收入分别为6.13、10.30、17.95 亿元。根据峰 值销售额预测市值，公司合理股权价值为134.47 亿元，对应股价为33.65 元。首次覆盖，给予公司"买 入"评级。 Nectin-4 ADC 具备BIC 潜质。Nectin-4 ADC 单药后线以及联合用药一线已进入三期临床，围手术期用 药即将开展，有望在尿路上皮癌治疗领域构筑竞争壁垒；另有宫颈癌后线单药治疗进入三期，单药治疗 对以拓扑异构酶抑制剂为载药的ADC 耐药的TNBC 临床进入二期，海外即将开展桥接1b 期临床。 风险提示：候选药物研发不及预期的风险；相关技术迭代的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的 风险；经营风险。 此外，另有两个潜力ADC 品种在临床阶段，其中一个即将开展临床，产 ...