佰维存储(688525)：一季度业绩短期回落 AI眼镜有望助力增长

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入85.69/102.66/118.59 亿元，归母净利润3.75/7.05/8.64 亿元。对应PE 分别为75.65/40.23/32.83 倍，维持"增持"评级。 风险提示：存储器需求不及预期;研发进度不及预期;行业竞争加剧; 人民币汇率波动风险；原始股东中 较多财务投资者；限售股解禁风险。 景气度因素导致1Q2025 业绩承压：受全球宏观经济环境影响，存储价格从2024 年第三季度开始逐季下 滑，2025 年第一季度达到阶段性低点，公司产品销售价格降幅较大，导致公司季度营收同比下滑，销 售毛利率也同比下降22.75 个百分点。 AI 眼镜+价格回暖有望助力业绩改善：2025 年第二季度存储价格企稳回升。此外，客户节奏因素导致 2025 年第一季度公司面向AI 眼镜、AI 手机等领域的高价值产品收入较少，随着上述产品从第二季度开 始批量交付，公司的营业收入和毛利率有望进一步回升。2024 年公司面向AI 眼镜产品收入约1.06亿 元，公司预计2025 年有望同比增长超过500%，从而助力公司业绩改善。 事件：佰维存储发布2024 年报与2025 年一 ...