海博思创(688411)：海外拓张加速+在手订单充足支撑增长 25年业绩有望放量

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营收82.70亿元，同比+18.44%，实现归母净 利6.48 亿元，同比+12.06%；2025Q1 公司实现营收15.48 亿元，同比+14.86%，实现归母净利0.94 亿 元，同比-40.60%，公司2025Q1 盈利同比下滑主要因为部分以前年度在手订单结转到上年同期执行并实 现收入对应毛利率相对较高，同时公司积极加大技术创新和产品降本的提质研发投入导致研发费用率上 升。 储能业务稳健发展，毛利率优于同业。公司2024 年实现储能业务收入81.93 亿元，实现销量 11.82GWh，对应单价0.69 元/Wh，毛利率18.22%优于同业。公司毛利率较优主要由于：①公司投标重 视利润，不以低价内卷为竞争策略；②公司重视技术降本，通常集采项目从中标到实施存在3-9个月的 周期，为具体项目进一步技术降本存在空间；③公司作为头部企业，采购具备规模化集采优势；④公司 生产计划注重结合项目运输半径、规模化制造等因素，进一步降低生产成本。地域分布方面，公司2024 年海外收入占比达6.51%，海外业务实现突破。 四大区域重点布局，海外业务有望发力。 ...