技术溢价重构行业逻辑：科沃斯Q1净利创新高的启示

图片来源：科沃斯微信公众号 对于本次业绩的回暖，有市场声音将其归结为国补政策的催化。但25年Q1盈利能力继续大幅改善，意 味着国补其实并不是唯一决定因素。事实上，技术创新为科沃斯集团旗下双品牌带来的产品竞争力提升 以及全球化扩张下的规模效应和降本增效更为重要，因为这代表着其内生动能的改善。相比外部因素而 言，市场显然更关心内生动能驱动下未来业绩增长的持续性和确定性。 4月26日，科沃斯集团发布2024年以及2025年第一季度财务报告。 数据显示，2024年，科沃斯集团实现营收165.4亿元，同比增长6.7%；同期归母净利润8.1亿元，同比增 长31.7%；25Q1营收进一步增长11.1%至38.6亿元；更令市场振奋的是，一季度的利润增长远好于收 入，同期归母净利润增至4.8亿元，同比增速高达59.4%。 驱动"的独特性在于：当行业普遍陷入主品牌增长失速、子品牌难成气候的困境时，科沃斯却实现两大 品牌的战略级互补，共同构建起覆盖地面清洁全场景的产品矩阵。 具体到业绩增长的原因，去年9月，家电以旧换新政策推出并在今年继续加码，国补政策充分激发了清 洁家电的升级换新需求，刺激行业打开新一轮购机潮。根据奥维云网数据， ...